30年期国债期货将上市满足市场多元化避险需求谁将是玩家？

2023-04-15 09:11:30 来源：贝壳财经

近日证监会同意中国金融期货交易所30年期国债期货注册。首批三个30年期国债期货合约将于4月21日上市交易。市场人士表示，30年期国债期货上市将进一步完善国债期货产品线，更好服务债券市场平稳健康发展。

(资料图片仅供参考)

在30年期国债期货上市之前，中金所于2013年9月6日上市5年期国债期货，2015年3月20日上市10年期国债期货，2018年8月17日上市2年期国债期货，基本形成了覆盖短中长端的国债期货产品体系。

在现货基础上，当前30年期国债现货市场发展日益成熟，可为期货产品提供扎实市场基础。在10年以上期限的国债中，30年期是最主要的发行品种。2022年末30年期国债期货可交割国债存量为1.65万亿元，国债存量充足。同时30年期国债二级市场流动性日益改善，交易量显著提升，2022年日均成交金额为245亿元，较2021年增长76%，是2020年日均成交金额的2.4倍。

市场人士指出，30年期国债期货可以帮助国债承销商精准对冲承销30年期国债的利率风险，提升认购积极性，促进30年期国债一级市场发行。

此外，30年期国债期货填补了超长期利率风险管理工具的空白，有助于提升30年期国债二级市场流动性，促进国债收益率曲线长端建设；30年期国债期货有助于改善长期债券市场投资环境，提升中长期资金防范化解金融风险能力。

30年期国债期货将填补超长久期利率风险管理工具的缺失

市场人士指出，30年期国债收益率是反映超长期国债融资成本重要的指标利率，是国债收益率曲线远端重要的节点。推出30年期国债期货，可以为30年期国债提供风险管理工具，满足投资者对超长期债券的风险管理需求，进而提升30年期国债的二级市场流动性和定价效率，进一步健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，提升国债收益率曲线的基准定价作用。

国泰君安期货研究团队指出，30年期国债期货将填补超长久期利率风险管理工具的缺失，一举补全收益率曲线的长端部分这一“最后环节”，将国债期货的久期调整能力由10年大幅提升，满足市场多元化的避险需求。

30年期国债期货可以更加直观地反映市场对于中长期利率和货币政策的预期，为市场提供一个全新的观察窗口。30年期国债期货大幅延长了收益率曲线，将使得现有交易策略进一步丰富，利率衍生品市场将更加活跃。

30年期国债期货亦可为债券承销商提供对冲承销期间长期利率风险的手段，提高债券承销商的积极性，降低国债以及地方债发行的风险和成本。

中信期货固定收益组首席研究员张菁指出，30年期国债期货聚焦超长端利率。当前满足30年国债期货可交割券范围的可交割国债均为发行期限为30年期的国债，品种聚焦超长端利率，与已有三个国债期货品种形成互补，四个国债期货可以覆盖收益率曲线从短端至超长端，满足大部分投资者的需求。

此外，超长期国债是我国国债市场的重要组成部分，截至2022年底我国国债余额中10年期以上国债达3.93万亿元，占比15.36%，且2021年和2022年分别发行10年期以上国债4270亿元和3700亿元。

30年期国债期货的推出有助于提高超长期国债的定价精准度，进一步完善国债收益率曲线。另外超长期债券以国债和地方债为主，和其他期限的债券相比，超长期债券上的替代效应较差，因此，30年期国债期货也将成为地方债利率风险管理的重要工具。

中长期资金对30年期国债需求较大

据记者了解，保险资金、养老基金等中长期资金是我国债券市场的重要投资者，其对30年期国债需求较大，且现阶段仍存在资产端“短”、负债端“长”的错配问题。

据估计，我国寿险公司资产平均久期约为7年，负债平均久期约为15年，资产负债存在一定期限错配，对应的利率风险敞口较大。

因此推出30年期国债期货，保险机构可通过持有30年期国债期货更为灵活地调整资产久期，实现资产负债久期匹配，助力其满足保险的资产负债管理要求，进一步丰富保险资金资产配置和风险管理渠道，有效提升保险资金运营效率和风险防控能力。

国泰君安期货研究团队认为，从美国超长期国债期货投资者结构来看，超长期国债期货主要为长期配置型资产管理人持有，而我国目前超长期国债现券持有机构主要为保险机构、银行和养老基金，30年期国债期货对于此类配置型资金的风险管理而言有更加重要的意义。

新京报贝壳财经记者张晓翀

编辑陈莉校对付春愔

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(责任编辑：new01)

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